Por qué bitcoin oscila tanto

La volatilidad es una medición, no un juicio de valor. Indica cuánto se dispersan las rentabilidades diarias de un activo en torno a su propia media, y suele expresarse como desviación típica. Para bitcoin, bancos centrales y autoridades de supervisión han publicado cifras de este tipo, y resultan más altas que las de las acciones, los bonos, el petróleo o el oro.

Qué mide la volatilidad y qué no dice

El Banco Central Europeo (BCE) expuso cómo la calcula en su Occasional Paper n.º 223, de mayo de 2019. Allí, la volatilidad es la desviación típica a 90 días de las rentabilidades diarias, calculada con datos diarios del 1 de enero de 2017 al 31 de enero de 2019. En ese periodo, la volatilidad histórica de los criptoactivos superó a la de los mercados europeos amplios de acciones y bonos, y también a la del petróleo y el oro. En el mismo estudio, el BCE constata que bitcoin osciló menos que muchos criptoactivos más pequeños.

Lo importante es lo que esta medida no hace. Describe el pasado de una ventana fija, aquí 90 días, y no dice nada sobre la dirección. Un activo con una volatilidad alta puede moverse en ambos sentidos. Y un margen de oscilación medido entre 2017 y 2019 no se puede proyectar hacia el futuro. Si quieres recalcular la volatilidad, encontrarás los términos en el glosario, y el simulador de volatilidad muestra cómo distintos márgenes de oscilación repercuten en el valor de una cartera.

Qué caídas de bitcoin están documentadas

En su BIS Bulletin n.º 69, de 20 de febrero de 2023, el Banco de Pagos Internacionales (BPI) analizó un conjunto de datos de más de 200 aplicaciones de trading en 95 países entre agosto de 2015 y mediados de diciembre de 2022. Según el boletín, entre agosto de 2015 y el máximo de noviembre de 2021, el precio de bitcoin pasó de 250 a 69.000 dólares estadounidenses. A lo largo de 2022, los precios de muchos criptoactivos, entre ellos bitcoin y ether, cayeron alrededor de un 75 %, y se esfumaron más de 1,8 billones de dólares de valor de mercado.

Destacan dos episodios. Tras el colapso de la stablecoin algorítmica TerraUSD en mayo de 2022, la misma fuente indica que entre mayo y junio se destruyeron más de 450.000 millones de dólares de valor. Con el hundimiento de FTX en noviembre de 2022, bitcoin, ether y otros criptoactivos perdieron más de un 20 % en pocos días, y desaparecieron otros 200.000 millones de dólares. En su análisis de 4 de octubre de 2022, la autoridad europea de valores y mercados, ESMA, cifra la caída del conjunto del mercado hasta julio de 2022 en más de un 60 % en medio año, y el retroceso del mercado en torno al colapso de TerraUSD y a las insolvencias de varias grandes plataformas cripto en alrededor de un 50 %.

La volatilidad frente al oro y a un índice bursátil

Para una comparación directa hay una cifra actual. En su análisis especial sobre estabilidad financiera de mayo de 2025, el BCE escribe que en 2024 los precios de bitcoin oscilaron el doble que los del oro y casi el triple que el S&P 500. Es una proporción, no un margen de oscilación absoluto, y vale para ese único año. El BCE no indica ni un método de cálculo ni una ventana temporal para esta proporción, así que no se puede recalcular a partir de la publicación. El resumen siguiente recoge solo valores que aparecen en las fuentes citadas al final.

La tabla muestra el pasado. Ninguno de estos valores dice nada sobre el mes que viene.

De dónde vienen las grandes oscilaciones

En las fuentes aparecen una y otra vez cuatro puntos. Primero, el tamaño: en mayo de 2022, el BCE situaba el mercado cripto por debajo del 1 % del sistema financiero mundial, después de que la capitalización de todos los criptoactivos superara los 2,5 billones de euros a finales de 2021 y de que la capitalización de los criptoactivos sin respaldo cayera 1,3 billones de euros desde noviembre de 2021. En un mercado pequeño, las órdenes grandes aisladas mueven más el precio.

Segundo, no hay rendimiento intrínseco. Un criptoactivo no paga alquiler, dividendo ni cupón en el que pueda anclarse un precio. La advertencia conjunta de ESMA, EBA y EIOPA de 17 de marzo de 2022 lo formula así: el precio depende a menudo únicamente de la demanda de los consumidores, porque pueden faltar activos de respaldo u otro valor tangible.

Tercero, el apalancamiento y la concentración. ESMA señala el acceso más fácil a productos apalancados, sobre todo para inversores con menos experiencia, como una de las razones por las que las oscilaciones son más bruscas. Cuarto, el comportamiento de los grandes tenedores: en los días posteriores a los sucesos de mayo y noviembre de 2022, el BPI observó que las direcciones con más de 1000 bitcoins redujeron sus tenencias, mientras que las direcciones con menos de 1 bitcoin las aumentaron. Esa observación se refiere a grupos de direcciones, no a personas concretas, y no demuestra ninguna intención.

Qué suponen las grandes oscilaciones para un plan de ahorro y para el peso en tu cartera

Para el mismo boletín, el BPI realizó una simulación: cada nuevo usuario compra bitcoin por 100 dólares estadounidenses en el mes en que descarga la aplicación por primera vez y en cada mes posterior. El resultado hasta diciembre de 2022: más de cuatro quintas partes de esos usuarios habrían tenido pérdidas, y el usuario mediano habría perdido 431 dólares, es decir, casi la mitad de los 900 dólares aportados. Es un cálculo de modelo con supuestos fijos, no el saldo medido de una cartera.

En la práctica, eso significa dos cosas. Comprar con regularidad reparte el momento de entrada, pero no reduce el riesgo de que un activo caiga para siempre o llegue a cero. Y un peso que duele en una caída del 75 % ya era demasiado grande antes de la caída. Cómo tributa cada aportación y qué puede lograr un plan de ahorro lo explicamos en el artículo sobre el plan de ahorro en cripto; la cuestión del peso adecuado la tratamos en el artículo sobre el peso de las cripto en la cartera.

Cómo comprobar qué pérdida puedes asumir

Antes de comprar, traslada las cifras a tu propio importe. Toma la caída de alrededor del 75 % de 2022 y aplícala a la suma que piensas invertir: 1000 euros se quedarían en 250 euros, y 5000 euros, en 1250 euros. Pregúntate si puedes prescindir de ese importe durante doce meses o más, y si en el peor de los casos podrías darlo por perdido por completo.

Después, comprueba tres cosas: si tienes una reserva para gastos imprevistos en una cuenta a la que puedas acceder en cualquier momento, si tienes deudas pendientes a un tipo de interés más alto y si seguirías considerando acertada la compra si después el precio cayera durante un año. Las autoridades europeas de supervisión resumieron la pregunta clave en su advertencia de 17 de marzo de 2022: ¿puedes permitirte perder todo el dinero que inviertes? Si no puedes responder que sí, ya tienes la respuesta.

Preguntas frecuentes

Fuentes